比特币托管市场观察：潜在市场超1400亿美元，中国为何没有“灰度”？

灰度投资这个名字现在币圈肯定没人知道。越来越多的加密资产管理支持了投资者的信心。“灰度今天买了多少比特币？” 这已经是该行业的日常必需品。知识点。

灰度只是表面。就像人们只需要关注APP的UI和体验，而忽略支持表面的复杂算法。对于灰度，加密货币托管是他们的“算法”。

每天购买数千比特币的灰度，由 Coinbase 托管；每天购买数百个比特币的 PayPal 由 Paxos 托管。

从今年开始，像我们可能还不知道的Copper、METACO、Anchorage等公司主要从事加密货币托管，并且都获得了顶级投资。

加密货币托管在不知不觉中成为了资本竞争的下一个战场。

采购渠道日益丰富

先看托管，还是先发展渠道，灰度无疑是最具代表性的。一夜成名的背后，成立7年的灰度投资就像一个加密货币黑洞。

2018年6月，灰度的信托产品规模仅约2.5亿美元，但两年后，这一数字飙升至40亿美元，而今年9月，这一数字又更新为60亿美元美元; 11月19日，灰度官方披露的最新数据显示，随着仓单的增加和币价的上涨，其管理的资产总规模已超过120亿美元。

黑洞的扩张速度越来越快。

下图是两周前拍的，大致标志着灰度的比特币持有量与其他机构的差距。EOS 母公司 Block.one 曾表示，截至 2018 年底已分配 14 万比特币。这个数字在当时是惊人的，但现在灰度几乎是 Block.one 的四倍。

资料来源：RealCryptoGraph

Grayscale的母公司数字货币集团（DCG）是一家集控股和投资于一体的多元化集团。目前已在全球30多个国家投资，包括CoinDesk、Coinbase、Blockstream、Circle、BitGo等150多个区块。连锁企业，遍及密码子赛道。

2013年，DCG创始人Barry Silbert说服董事会动用部分资金成立Grayscale Investments。早期，它只为获得认可的投资者和机构提供以私募形式获得比特币的机会。

经过两年的合规努力，灰度比特币信托产品于2015年在美国股市（OTC Market）上市，直接面向证券市场投资者开放。

据 Chain Hill Capital 统计，目前至少有 23 家公司持有灰度比特币信托的股份，包括加密借贷公司、对冲基金、共同基金、私人财富公司、咨询公司和家族办公室，其中罗斯也出现了 ARK 的身影Invest，由 Rothschild Invest 和女性版巴菲特 Catherine Wood 创立。

23家机构投资者灰度比特币信托持股图：链山资本

无论是购买灰度信托产品还是通过PayPal购买的加密货币，用户只能交易不能提现。这些可能在数亿用户之间流通的海量加密资产，被保存在更安全的托管机构中。

根据 Pantera Capital 的数据，每天通过 PayPal 购买的比特币数量占日产量的 70%。可以估计，PayPal 的日购买量约为 630 枚，这些币都托管在 Paxos 中。Grayscale Trust 产品背后的超过 520,000 个比特币托管在 Coinbase Custody。

据 Chain.info 称，帮助灰度托管的 Coinbase Custody 在冷钱包中持有超过 93 万枚比特币，价值超过 170 亿美元，其中一半以上来自灰度。

两个托管水龙头的背后是资本的味道。

今年2月，Copper完成了800万美元的A轮融资；7月，METACO A轮融资两次超额认购，渣打银行参与；同月，安克雷奇也完成了4000万美元的融资，支付巨头Visa参与；1 月，Curv 完成了 3000 万美元的融资。这些大家并不熟悉的公司的主营业务就是加密托管。也许这些名字马上就会众所周知。

除了资本之外，还有巨头。今年 10 月，有媒体报道称中国购买比特币渠道，摩根大通已与 Fidelity Digital Assets 和 Paxos 等多家加密机构接洽，探讨提供加密托管服务的可能性，花旗银行也有类似情况。

一切都表明，托管领域是一个尚未被挖掘的新战场。

但是，这里似乎缺少中国加密货币企业家的声音。

为什么中国没有“灰度”？

Grayscale 的优势在于他们将比特币引入了美国股市，美国股市拥有世界上最好的二级市场流动性。GBTC日交易量近4亿美元。虽然无法与日交易量 275 亿美元的特斯拉相提并论，但 GBTC 的交易量与星巴克、甲骨文等巨头几乎持平，今年甚至增长了 24 倍。NVAX 的医疗宠儿。

4亿美元交易额的前提是“合规”，这也被认为是国内没有灰度的最大原因。客观环境是国内监管环境的存在，但主观上，很多从业者的心态又是一个问题。

抱着圈钱心态入市的创业者，其实并不看好加密行业，根本不会考虑合规。为了规避风险，有些人甚至在创业之初就移民海外。只要监管政策出台，“出海”就是他们的绝佳理由，而“回归社会”也成为一些有赚钱心态的创业者最后的遮羞布。

现在托管已经成为一种趋势，国内的加密创业者也开始尝试，比如加密金融服务商PayPal Finance。

“自从今年4月香港9号牌照出台新规，允许专门设立的基金中加密货币的比例超过10%，我们就开始着手（基金产品）相关工作。” 贝宝金融CEO杨舟透露，明年将推出BTC、ETH、BCH三款加密资产产品。“和灰度一样，它们也是被动型基金。” （节奏注：被动基金是指不支持主动操作的基金。）

杨舟表示，“相比资金成本中国购买比特币渠道，推出此类产品更重要的部分是内部控制，尤其是审计、托管等机制的设计（必须符合监管要求）。”

除了 PayPal Finance，还有两个团队 Matrixport 和 Cobo 可能会推出类似的产品，但目前这两个团队似乎没有任何计划。其中，科博创始人神宇已经明确回复节奏，表示没有这样的计划。

这意味着如果PayPal Finance能在明年1月如期推出该产品，它可能是国内第一个吃螃蟹的加密团队。

基金产品的增加意味着加密货币托管市场将比现在大得多。

“全球托管市场仍有7-8百万比特币增长空间”

加密资产托管是一项利润丰厚且不引人注目的业务。

近日，Coinbase 机构负责人 Brett Tejpaul 在接受采访时透露，自今年 4 月以来，Coinbase Custody 的机构资产增加了 140 亿美元，目前正在“衡量进入加密领域的新资本”；价值 4270 亿美元的瑞士银行 Julius Baer 在推出比特币托管服务后，利润也增长了 34%。

一方面，机构如火如荼，另一方面，信托产品规模不断扩大。杨舟预测，按照目前灰度的增持势头，到2021年底，灰度持有的比特币信托规模预计将达到200万个量级。

“按照目前 1800 万比特币的总流通量，不包括近 400 万比特币的永久损失，以及中心化​​交易平台、自存私钥等机构保留的部分，全球托管市场预计拥有 700-800 10,000 个比特币的增长。”

800万，按照比特币的价格1.8万美元，也就是1440亿美元左右。

截至11月26日，灰度共持有53.240,000个比特币，灰度信托的规模与日俱增，我们无法预测最终会达到什么程度。

机构入市买入比特币后，加密托管市场成为加密创业者竞争的又一训练场。

传统金融巨头和加密行业的资本已经开始布局，但深耕该行业的加密创业者反应迟缓。现在，在比特币基金产品成为主流投资标的前夕，是时候行动起来了。.

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